Estrategia long-short, neutra ao Mercado, e index tracking baseadas em portfolios cointegrados

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Authors: João F. Caldeira and Marcelo S. Portugal
Date: Dec. 2010
From: Revista Brasileira de Financas(Vol. 8, Issue 4)
Publisher: Sociedade Brasileira de Financas
Document Type: Article
Length: 10,627 words
Abstract :

Modelos de otimização de carteiras baseados na análise média-variância apresentam dificuldades para estimação das matrizes de covariancia, o que leva a necessidade de métodos ad hoc para limitar ou suavizar as alocações eficientes recomendadas pelo modelo. Embora as carteiras resultantes sejam eficientes, não é assegurado que o tracking error seja esta-cionário, podendo a carteira se distanciar do benchmark, exigindo freqüentes recomposições. Este artigo aplica metodologia de cointegração para otimização de carteiras que são utilizadas em estratégias index tracking e long-short. As carteiras resultantes apresentam elevada estabilidade, refletindo em baixos custos de ajuste. Níveis de retorno e volatilidade superiores aos benchmarks mostram que a metodologia é uma ferramenta eficiente e capaz de gerar resultados robustos, se caracterizando como uma atraente ferramenta para a gestão quantitativa de recursos. Palavras-chave: cointegração; index tracking, long-short; estratégia neutra ao mercado. Códigos JEL: C32; C52; G11. Traditional models to optimize portfolios based on mean-variance analysis aim to determine the portfolio weights that minimize the variance for a certain return level. The covariance matrices used to optimize are difficult to estimate and ad hoc methods often need to be applied to limit or smooth the efficient allocations recommended by the model. Although the method is efficient, the tracking error isnt certainly stationary, so the portfolio can get distant from the benchmark, requiring frequent re-balancements. This work uses cointegra-tion methodology to devise two quantitative strategies: index tracking and longshort. We aim to design optimal portfolios acquiring the asset prices comovements. The results show that index tracking portfolios based on cointegration replicate the benchmarks return and volatility. The long-short strategy generated stable returns under several market circumstances, presenting low volatility. Submetido em agosto de 2009. Aceito em agosto de 2010. O artigo foi avaliado segundo o processo de duplo anonimato além de ser avaliado pelo editor. Editor responsável: Ricardo Leal. Agradecemos os comentários de participantes do XXXI Encontro Brasileiro de Econometria, Mathematics and Finance: Research in Options 2009 e IX Encontro Brasileiro de Finanças. Keywords: cointegration; index tracking; long-short; market neutral strategy.

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Caldeira, João F., and Marcelo S. Portugal. "Estrategia long-short, neutra ao Mercado, e index tracking baseadas em portfolios cointegrados." Revista Brasileira de Financas, vol. 8, no. 4, 2010, p. 469+. Accessed 15 Aug. 2020.
  

Gale Document Number: GALE|A271593814